Return on equity (ROE) : définition, calcul, interprétation et décomposition
Le return on equity (ROE), ou rentabilité des capitaux propres, mesure la capacité d'une entreprise à rentabiliser les fonds apportés et laissés par ses associés. Ce guide explique comment calculer le ROE, comment l'interpréter, comment le décomposer pour comprendre d'où vient la rentabilité, ses limites, et les ratios qui le complètent, avec des exemples chiffrés.
Rédigé par Guillaume Thomas Expert-comptable et commissaire aux comptes, inscrit à l'Ordre des experts-comptables depuis plus de 10 ans. Il a fondé et dirige GT Expertise.
Relu par Arnaud de Pommery Responsable juridique de GT Expertise.
Publié le 14 juillet 2025, mis à jour le 30 octobre 2026.
Définir le return on equity
Le ROE rapporte le résultat net de l'entreprise à ses capitaux propres. Il indique combien rapporte chaque euro de fonds propres : pour un associé ou un investisseur, c'est la mesure de la rentabilité de son capital. Il s'applique aussi bien aux grandes entreprises qu'aux TPE et PME, et intéresse les banques et les investisseurs autant que le dirigeant.
Comment calculer le ROE de manière fiable
ROE = résultat net ÷ capitaux propres × 100
- Le résultat net est le bénéfice après impôt, en bas du compte de résultat.
- Les capitaux propres regroupent le capital, les réserves, le report à nouveau et le résultat de l'exercice, au passif du bilan. Voir notre guide des comptes annuels.
Bonnes pratiques pour éviter les erreurs
- Utiliser des capitaux propres moyens sur l'exercice, c'est-à-dire la moyenne des montants d'ouverture et de clôture, notamment en cas d'augmentation de capital ou de distribution importante.
- Retraiter les éléments non récurrents pour mesurer la rentabilité de l'activité normale : plus-value de cession, perte exceptionnelle.
- Suivre l'évolution sur plusieurs exercices, plutôt qu'un chiffre isolé.
Exemple : un résultat net de 500 000 € et des capitaux propres de 1 800 000 € à l'ouverture et 2 200 000 € à la clôture donnent des capitaux propres moyens de 2 000 000 €, soit un ROE de 25 %.
Que révèle un ROE élevé, faible ou négatif ?
| ROE | Lecture | Points à vérifier |
|---|---|---|
| Élevé | Les fonds propres sont bien rentabilisés | Le niveau d'endettement, qui peut gonfler le ratio, et la récurrence du résultat |
| Faible | Marges insuffisantes, actifs peu productifs, ou fonds propres abondants peu utilisés | La marge, la rotation des actifs, la trésorerie dormante |
| Négatif | L'entreprise est en perte | La phase de développement ou de restructuration, et la durée des pertes |
Un ROE se compare toujours aux exercices précédents et aux entreprises du même secteur, les niveaux habituels variant beaucoup d'une activité à l'autre. Lorsque les capitaux propres sont négatifs, le ratio n'a plus de signification.
Décomposer le ROE pour comprendre d'où vient la rentabilité
La décomposition dite DuPont sépare le ROE en trois leviers : la marge, l'efficacité des actifs et le levier financier.
ROE = marge nette × rotation des actifs × levier financier, soit (résultat net ÷ chiffre d'affaires) × (chiffre d'affaires ÷ total de l'actif) × (total de l'actif ÷ capitaux propres).
| Levier | Calcul | Exemple |
|---|---|---|
| Marge nette | 200 000 € ÷ 4 000 000 € | 5 % |
| Rotation des actifs | 4 000 000 € ÷ 5 000 000 € | 0,8 |
| Levier financier | 5 000 000 € ÷ 1 000 000 € | 5 |
| ROE | 5 % × 0,8 × 5 | 20 % |
Dans cet exemple, le ROE de 20 % repose surtout sur le levier financier : la rentabilité vient davantage de l'endettement que de la marge. Cette lecture est essentielle pour savoir sur quel levier agir.
Pourquoi le ROE peut induire en erreur
L'effet de l'endettement
Une entreprise très endettée a peu de capitaux propres au regard de son bénéfice : son ROE peut sembler élevé alors que son risque financier l'est aussi. L'endettement améliore le ROE tant que la rentabilité économique dépasse le coût de la dette ; dans le cas contraire, il le dégrade.
L'effet d'une réduction des capitaux propres
Une société A réalise un bénéfice de 500 000 € pour 2 000 000 € de capitaux propres, soit un ROE de 25 %. Si elle rachète ses propres titres pour 500 000 €, ses capitaux propres tombent à 1 500 000 € et son ROE monte à 33 %, sans aucune amélioration de sa performance. Une forte distribution de dividendes produit le même effet mécanique.
Le ROE parmi les autres indicateurs de rentabilité
| Indicateur | Calcul simplifié | Ce qu'il mesure |
|---|---|---|
| ROE | Résultat net ÷ capitaux propres | La rentabilité pour les associés |
| ROA | Résultat net ÷ total de l'actif | La rentabilité de l'ensemble des actifs |
| ROCE | Résultat d'exploitation ÷ capitaux employés, c'est-à-dire capitaux propres et dettes financières | La rentabilité économique, indépendamment du financement |
| RONA | Résultat d'exploitation ÷ actif économique, c'est-à-dire immobilisations et besoin en fonds de roulement | La rentabilité des actifs réellement productifs |
Comparer le ROE au ROCE permet de mesurer l'effet de l'endettement. Voir notre article sur le besoin en fonds de roulement.
Améliorer durablement son ROE
- Augmenter la marge : prix, maîtrise des coûts, offres à plus forte valeur ajoutée.
- Améliorer la rotation des actifs : utiliser pleinement les équipements, réduire les stocks et les délais de paiement des clients.
- Placer ou distribuer la trésorerie excédentaire plutôt que de la laisser dormir dans les capitaux propres. Voir nos articles sur les valeurs mobilières de placement et la distribution de dividendes.
- Utiliser la dette avec prudence, pour financer des projets dont la rentabilité dépasse son coût.
L'objectif est une rentabilité durable, pas un embellissement temporaire du ratio. Voir aussi notre article pourquoi un prévisionnel financier est important.
Vos questions sur le return on equity
Comment calculer le ROE ?
En divisant le résultat net par les capitaux propres, de préférence moyens sur l'exercice, puis en multipliant par 100. Par exemple, 500 000 € de résultat pour 2 000 000 € de capitaux propres donnent un ROE de 25 %.
Qu'est-ce qu'un bon ROE ?
Il n'existe pas de niveau universel : un ROE s'apprécie au regard du secteur, des exercices précédents et du niveau d'endettement, qui peut le gonfler artificiellement.
Quelle différence entre ROE et ROCE ?
Le ROE mesure la rentabilité pour les associés, après prise en compte de l'endettement. Le ROCE mesure la rentabilité économique de l'ensemble des capitaux employés, capitaux propres et dettes financières, indépendamment du mode de financement.
Qu'est-ce que la décomposition DuPont du ROE ?
Une méthode qui décompose le ROE en marge nette, rotation des actifs et levier financier, afin d'identifier le levier qui explique la rentabilité.
Pourquoi un ROE élevé peut-il être trompeur ?
Parce qu'il peut résulter d'un endettement important ou d'une réduction des capitaux propres, par un rachat de titres ou une forte distribution, sans amélioration de la performance réelle.